方正證券策略周報：迎接估值修復
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近期貨幣資金利率快速下行，市場風險偏好回升。地方債處置辦法出臺，地方債風險降低，銀行不良貸風險可控，債務風險降低。地產銷量環比企穩，地產政策繼續放松。投資審批加快，出口再超預期，經濟基本面平穩，市場“系統風險降低+利率下行”的市場反彈邏輯不變，四季度市場再上臺階。。。
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近期貨幣資金利率快速下行，市場風險偏好回升。地方債處置辦法出臺，地方債風險降低，銀行不良貸風險可控，債務風險降低。地產銷量環比企穩，地產政策繼續放松。投資審批加快，出口再超預期，經濟基本面平穩，市場 系統風險降低+利率下行 的市場反彈邏輯不變，四季度市場再上臺階。主題方面，短期重點推薦進入風口中的核電核能和海西自貿區；行業方面重點推薦運輸設備、公用環保、非銀。
1、債務風險降低，資金利率快速下降，市場風險偏好回升
近期貨幣資金利率快速下行，市場風險偏好回升。地方債處置辦法、PPP模式相繼出現，地方債風險逐步化解，銀行不良貸風險可控，債務風險進一步降低。10月地產銷量環比企穩，地產政策繼續放松。投資審批加快，出口再超預期，經濟基本面平穩，外圍波動緩解，市場 系統風險降低+利率下行 的市場反彈邏輯不變，四季度市場再上臺階。未來真正有沖擊的中期因素來自通縮風險，預期將在明年出現，目前尚無定論，判斷四季度市場仍將呈現機會為主的特征，市場再上臺階。
2、主題：短期重點推薦進入風口中的核電核能和海西自貿區
市場主題投資化明顯，短期重點推薦處於核電重啟和裝備出口風口上的核電核能，以及受益中國經濟深度開放性且正處於風口中的自貿區主題，重點推薦海西自貿區，中國經濟的深度放開，利於高鐵、核電、軍工等高端制造走向世界。改革重生方面，在中央深改小組推動下，央企改革和地方國企改革有望成軍工接力棒。新興融合方面，維持推薦醫藥電商、新能源汽車產業鏈、北鬥導航即將進入業績驅動主題等。
3、行業配置：首選運輸設備、公用環保、非銀
近期市場環境來看，除瞭銀行貸款利率外其他的流動性以更快速度在改善，央行新創設的MLF有助於繼續降低資金成本，經濟增長這塊短期底部企穩，對市場擾動不大，政策層面，滬港通開通在即，有助於風險偏好提升，系統性市場的風險主要源於通縮，觀察時間點在明年二季度，在此之前市場維持積極有為的觀點。行業配置層面超配中遊和部分服務類行業，中遊主要包括材料、制造業及公用事業類部分子行業，材料類主要是新材料領域的機會，屬於新的需求部門，細分的子行業包括稀土永磁、特鋼、鋁合金、鎂合金、化工新材料等，制造業細分子行業包括金屬制品、通用設備、專用設備、電氣設備、鐵路、船舶、航天航空等；公用事業類細分子行業包括電力、熱氣、燃氣、水及廢舊資源利用等，下遊消費品超配新能源汽車產業鏈及醫藥生物。11月首選的三個行業是運輸設備、非銀、公用事業及環保。
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